朴一刀 | 我们走出集合竞价这一步,是很小的一小步,却会是中国证券发达史上的一大步。

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文/老衲


 

朴一刀近日在社区回答对房地产税,新三板市场,以及一级市场的数据服务的投资机会相关问题进行了回答,让我们一起来看一下。

相关问题

1.2018年,房改20年,房地产税会不会来?

2.新三板制度改革终于落地,对后期市场有什么影响?

3.新三板制度改革终于落地,对后期市场有什么影响?

4.如何看一级市场数据服务的投资机会?

专业人士的回答,才更值得思考。

2018年,房改20年,房地产税会不会来?

在重庆和上海,房产税就在身边,离我们还远吗?

朴一刀:

与其探讨房产税2018年会不会来,不如探讨房产税的真实意图。

一、房产税到底是个什么税种?

你说它是一种财产税吗?如果是财产税,那就应与其它不动产税一样,把每年的折旧计提也加上去,允许我每年扣除折旧。另外,土地是国家的,应从纳税所得额中扣除,因为开发商在拍地时,已经缴纳了土地税。再好的房子,建安成本每平米也超不过5000元,应该以此为纳税基数。


它应该不是简单的财税税,而是一种资源调节税。就如你买下了油田,产出的油你来卖,但如果油价超过一定高度,就会征收价格调节税一样。防止过度的资源垄断和价格扭曲所带来的收入扭曲。北京二环的土地,显然与六环的土地,稀缺性是不一样的,价格也不会一样。用房产税这种手段,增加稀缺的持有成本,可以让一部分人让出这种稀缺,而让另一部分人获取这种稀缺。

二、政府的目的就是对占有稀缺征税
如果城市的土地是稀缺的(请注意,土地总体并非稀缺品,只不过城市的土地更稀缺),那么占有它就应该缴税,占有越多就缴税越重。这是一种对资源占有的平衡。


如果你认为现在的政府是个喜欢均贫富的政府,那么房产税就会来,别管是2018,还是2019.

三、一定要注意,房产税是个地方税
如果是地方税,那征与不征,征收多少,都是地方说了算。总体而言:
1.想发展本地经济的,会不征与少征房产税;
2.对土地财政依赖不严重的,会不征与少征房产税;
3.换另一句话,本地财政收入多,又想发展地方经济,而且房价矛盾不突出的,房产税会从轻。

四、关注另一个负面效应
有了房产税,持有的成本增加了,房产的价格就会下来。会把一部分原有占有稀缺资源的贫穷者,驱赶到并不稀缺的五环外。结果是,富有的人还在原地不动甚至更多,贫穷的人离开原地。富人区和贫困区,自然就形成了。

新三板制度改革终于落地,对后期市场有什么影响?

朴一刀:

感觉新政出台后,短期市场不会有任何实质性改变,长期对市场影响深远。

两个例子:

1. 2005年股权分置改革政策出台,虽大家企盼已久,但出台后波澜不惊,市场继续下跌。半年后,市场掀起了惊人的涨幅。

2.2014年8月起用做市商制度,半年内波澜不惊,半年后迅猛上涨。

从行为金融的角度来看,投资者都是从众的。理解,观察,相信,投入。这是几乎所有人的行为逻辑。但这四个过程,需要时间,也需要市场的表现。

从交易的角度来看,市场所谓的筹码,开始是多的,分散的,看似供给是无限的。但随着筹码慢慢被买入,当初看似无限的供给,现在变得有限起来,价格开始上涨。如果继续的话,赚钱效应就起来了。

长远而言,集合竞价是管理者思路的大转变。

过去新三板的定位是股权交易市场,因此适用协议转让。后来采用做市商制度,也是如此思路。只让机构参与进来,不让一般投资者进入。

集合竞价的实质,就是股份交易,是一个现代交易所的实质性特征。就是所谓的Pairing,撮合交易。NASDAQ为了这一天,准备了几十年的时间,终于在1971年2月8日破茧。所以这一天,被认为是NASD的毕业日。

我们走出集合竞价这一步,是很小的一小步,却会是中国证券发达史上的一大步。

新三板是一个柠檬市场吗?

朴一刀:

所谓柠檬市场,是阿卡洛夫在上世纪70年代提出的。阿卡洛夫后来因此拿了诺贝尔经济学奖,但他本人似乎并不出名,起码没有他的老婆出名。他老婆就是美联储主席耶伦。

柠檬理论,就是所谓的次品理论。阿卡洛夫认为,在一个次品市场上,卖方在产品质量上,总是拥有比买方更多的信息。因此在这种信息不对称下,买方的唯一手段就是不断压价。结果是好的产品会不断退出这个市场,而市场价格会不断降低。最后,这个市场会不断萎缩。

要解决柠檬市场存在的问题,最好的方式就是打破这种买卖双方之间的信息不对称。而这种信息不对称的打破,往往需要独立第三方介入。要么是市场的组织者,要么是一个中立的评价机构。淘宝用的是用户评分机制。

卖方也可能打破这种信息不对称,例如承诺试用一周,不满意全额返款。这样做的目的,是卖方给予买方一个获取信息的周期。例如淘宝在买方收货后7天后,才会把货款打给卖方。

还有一种方式,就是分层。一种市场是基础交易市场,再建另一个市场,给予信用优秀的卖方。买方在这个信用优秀的市场中,可以放松对信息对称的要求。淘宝上再建一个天猫,也是这个原理。

回到新三板,要解决柠檬市场问题,就需要:

1.股转公司打破这种信息不对称,让信息披露更严格,更真实;

2.分层之上再分层,把信息披露的充分性与成本结合起来。让优秀的企业,更多披露信息,也让投资者更少为信息不对称操心。

如何看一级市场数据服务的投资机会?

国内多数类似wind的终端主要是做二级市场的

朴一刀:

1.一级市场最终一定会产生一个数据提供商;

2.之所以没有产生,是因为过去企业信息很难得到,且高度分散。例如工商数据,税收数据,融资数据。而且这些数据融合并结构化,难度高;

3.现在数据的披露越来越充分且有效,而且人工智能技术也达到了一定高度。时机越来越成熟了。

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朴一刀近日在社区回答对房地产税,新三板市场,以及一级市场的数据服务的投资机会相关问题进行了回答,让我们一起来看一下。

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